Der wahre Grund für die Inflation: Wall Street, Regierungen und Zentralbanken

Die gegenseitigen Schuldzuweisungen an der Inflation haben begonnen. War es zu viel Zentralbankgeld, das in Umlauf gebracht wurde? War es China, wohin der größte Teil der physischen Produktion verlagert worden war, bevor die Pandemie das Land lahmlegte und die globalen Lieferketten unterbrochen wurden? Waren es Russland und die NATO-Sanktionen, die einen großen Teil der weltweiten Versorgung mit Gas, Öl, Getreide und Düngemitteln auf dem Gewissen haben? War es eine schleichende Abkehr von der Sparsamkeit vor der Pandemie hin zu uneingeschränkter finanzieller Großzügigkeit?

Die Antwort ist eine, die die Prüfer nie finden: Alles und nichts von alledem.

Für einschneidende Wirtschaftskrisen gibt es häufig mehrere Erklärungen, die alle richtig sind, aber am Thema vorbeigehen. Als die Wall Street 2008 zusammenbrach und die weltweite Große Rezession auslöste, wurden verschiedene Erklärungen angeboten: die Vereinnahmung durch die Regulierungsbehörden durch Finanziers, die in der kapitalistischen Hackordnung an die Stelle der Industriellen getreten waren; eine kulturelle Neigung zu riskanten Finanzgeschäften; das Versagen von Politikern und Wirtschaftswissenschaftlern, zwischen einem neuen Paradigma und einer massiven Blase zu unterscheiden; und auch andere Theorien. Alle waren stichhaltig, aber keine traf den Kern der Sache.

Das Gleiche gilt auch heute. Die “Wir haben es doch gesagt”-Prediger, die eine hohe Inflation vorhergesagt haben, seit die Zentralbanken 2008 ihre Bilanzen massiv ausgeweitet haben, erinnern mich an Linke (wie mich), die damals immer und immer wieder den Tod des Kapitalismus “vorhergesagt” haben – wie eine stehen gebliebene Uhr, die zweimal am Tag richtig geht. Sicherlich haben die Zentralbanken durch die Schaffung riesiger Überziehungskredite für die Banker in der falschen Hoffnung, dass das Geld in die Realwirtschaft durchsickern würde, eine epische Inflation der Vermögenspreise verursacht (boomende Aktien- und Immobilienmärkte, der Kryptowährungswahn und mehr).

Aber die monetaristische Geschichte kann nicht erklären, warum es den großen Zentralbanken von 2009 bis 2020 nicht einmal gelang, die in der Realwirtschaft zirkulierende Geldmenge zu erhöhen, geschweige denn die Verbraucherpreisinflation auf ihr 2 %-Ziel zu drücken. Etwas anderes muss die Inflation ausgelöst haben.

Die Unterbrechung der auf China ausgerichteten Lieferketten spielte eindeutig eine wichtige Rolle, ebenso wie der Einmarsch Russlands in die Ukraine. Aber keiner der beiden Faktoren erklärt den abrupten “Regimewechsel” des westlichen Kapitalismus von der vorherrschenden Deflation zu ihrem Gegenteil: alle Preise steigen gleichzeitig. Dies würde voraussetzen, dass die Lohninflation die Preisinflation überholt und damit eine sich selbst verstärkende Spirale in Gang setzt, bei der die Lohnsteigerungen zu weiteren Preissteigerungen führen, die wiederum die Löhne wieder ansteigen lassen, ad infinitum. Nur dann wäre es vernünftig, wenn die Zentralbanker von den Arbeitnehmern verlangen würden, dass sie sich “für das Team einsetzen” und von höheren Lohnabschlüssen absehen.

Aber heute ist es absurd, von den Arbeitnehmern zu verlangen, auf Lohnzuwächse zu verzichten. Alles deutet darauf hin, dass die Löhne im Gegensatz zu den 1970er Jahren viel langsamer steigen als die Preise, und dennoch hält der Preisanstieg nicht nur an, sondern beschleunigt sich.

Was ist also wirklich los? Meine Antwort: Ein ein halbes Jahrhundert andauerndes Machtspiel, angeführt von Unternehmen, Wall Street, Regierungen und Zentralbanken, ist gründlich schief gelaufen. Infolgedessen stehen die Behörden des Westens nun vor einer unmöglichen Wahl: Entweder sie treiben Großkonzerne und sogar Staaten in den Bankrott oder sie lassen die Inflation unkontrolliert weiterlaufen.

50 Jahre lang hat die US-Wirtschaft die Nettoexporte Europas, Japans, Südkoreas, dann Chinas und anderer Schwellenländer gestützt, während der Löwenanteil der Gewinne dieser Ausländer auf der Suche nach höheren Renditen an die Wall Street floss. Auf dem Rücken dieses Kapital-Tsunamis, der nach Amerika strömte, bauten die Finanziers Pyramiden aus privatem Geld (z. B. Optionen und Derivate), um die Unternehmen zu finanzieren, die ein globales Labyrinth aus Häfen, Schiffen, Lagerhäusern, Lagerplätzen sowie Straßen- und Schienentransporten aufbauten. Als der Crash von 2008 diese Pyramiden zum Einsturz brachte, war das gesamte finanzierte Labyrinth der globalen Just-in-time-Lieferketten gefährdet.

Um nicht nur die Banker, sondern auch das Labyrinth selbst zu retten, sprangen die Zentralbanker ein und ersetzten die Pyramiden der Finanziers durch öffentliches Geld. Gleichzeitig kürzten die Regierungen die öffentlichen Ausgaben, Arbeitsplätze und Dienstleistungen. Das war nichts anderes als ein verschwenderischer Sozialismus für das Kapital und harte Sparmaßnahmen für die Arbeitnehmer. Die Löhne schrumpften, Preise und Gewinne stagnierten, aber die Preise für die von den Reichen erworbenen Vermögenswerte (und damit ihr Vermögen) schnellten in die Höhe. So sanken die Investitionen (im Verhältnis zum verfügbaren Bargeld) auf einen historischen Tiefstand, die Kapazitäten schrumpften, die Marktmacht wuchs, und die Kapitalisten wurden sowohl reicher als auch abhängiger vom Geld der Zentralbanken als je zuvor.

Es war ein neues Machtspiel. Der traditionelle Kampf zwischen Kapital und Arbeit um die Erhöhung ihres jeweiligen Anteils am Gesamteinkommen durch Aufschläge und Lohnerhöhungen ging weiter, war aber nicht mehr die Quelle des meisten neuen Reichtums. Nach 2008 führte die allgemeine Sparsamkeit zu geringen Investitionen (Geldnachfrage), was in Verbindung mit der reichlichen Liquidität der Zentralbanken (Geldmenge) den Preis des Geldes (Zinssätze) nahe Null hielt. Da die Produktionskapazitäten (auch im Wohnungsbau) zurückgingen, gute Arbeitsplätze rar waren und die Löhne stagnierten, triumphierte der Wohlstand auf den Aktien- und Immobilienmärkten, die sich von der Realwirtschaft abgekoppelt hatten.

Dann kam die Pandemie, die eine große Veränderung mit sich brachte: Die westlichen Regierungen waren gezwungen, einen Teil der neuen Geldströme der Zentralbanken zu den eingeschlossenen Massen in den Volkswirtschaften zu leiten, die im Laufe der Jahrzehnte ihre Produktionskapazitäten erschöpft hatten und nun obendrein mit kaputten Versorgungsketten konfrontiert waren. Als die ausgesperrten Massen einen Teil ihres Urlaubsgeldes für knappe Importe ausgaben, begannen die Preise zu steigen. Unternehmen mit großem Papierreichtum reagierten, indem sie ihre immense Marktmacht (die sich aus ihrer geschrumpften Produktionskapazität ergab) ausnutzten, um die Preise in die Höhe zu treiben.

Nach zwei Jahrzehnten einer von den Zentralbanken unterstützten Bonanza steigender Vermögenspreise und zunehmender Unternehmensverschuldung war eine kleine Preisinflation alles, was es brauchte, um das Machtspiel zu beenden, das die Welt nach 2008 nach dem Bild einer wiederbelebten herrschenden Klasse geformt hat. Und was passiert jetzt?

Wahrscheinlich nichts Gutes. Um die Wirtschaft zu stabilisieren, müssen die Behörden zunächst die exorbitante Macht beenden, die einigen wenigen durch einen politischen Prozess der Schaffung von Papiervermögen und billigen Schulden verliehen wurde. Aber die Wenigen werden ihre Macht nicht kampflos aufgeben, selbst wenn dies bedeutet, mit der Gesellschaft im Schlepptau in Flammen aufzugehen.

Yanis Varoufakis ist ein griechischer Wirtschaftswissenschaftler und Politiker. Der ehemalige Akademiker war von Januar bis Juli 2015 griechischer Finanzminister unter Premierminister Alexis Tsipras. Seit 2018 ist er Generalsekretär der von ihm gegründeten Partei MeRA25.

Quelle: “Inflation as a Political Power Play Gone Wrong” von Yanis Varoufakis für Project Syndicate

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